Золото, держоблігації США та світові резерви

Світова фінансова система переживає історичний зсув. Згідно з останнім звітом Європейського центрального банку, золото вперше за багато десятиліть обійшло державні облігації США за часткою в міжнародних резервах центральних банків. Багато аналітиків називають це одним із найважливіших змін у структурі глобальних резервів із часів відмови від золотого стандарту.

За даними ЄЦБ, наприкінці 2025 року золото становило близько 27% світових резервних активів центральних банків проти 20% роком раніше. Для порівняння, частка американських казначейських облігацій за той самий період знизилася з 25% до 22%. Таким чином, дорогоцінний метал уперше зайняв лідируючу позицію серед окремих компонентів світових резервів.

Водночас говорити про втрату домінування долара поки що передчасно. Активи, номіновані в американській валюті, як і раніше залишаються найбільшою категорією резервів у світі та становлять близько 42% усіх міжнародних резервних активів. Проте тенденція стає дедалі помітнішою: центральні банки активно шукають способи диверсифікації та зниження залежності від однієї валюти.

На тлі цих процесів ціна золота продовжує утримуватися на історично високих рівнях. На початок червня 2026 року метал торгувався близько $4450 за тройську унцію, згідно з TradingView, а його ринкова капіталізація сягнула приблизно $31 трлн, за даними Companies MarketCap. Для порівняння, це більше сукупної вартості більшості найбільших фондових ринків світу та значно перевищує капіталізацію будь-якої окремої компанії.

Президент ЄЦБ Крістін Лагард зазначила, що одним із ключових факторів зростання попиту залишається геополітична нестабільність. Світ зіткнувся одразу з кількома джерелами невизначеності: конфліктами на Близькому Сході, торговими протистояннями між найбільшими економіками, санкційною політикою та зростаючою фрагментацією глобальної фінансової системи. У таких умовах золото знову виконує свою традиційну роль універсального захисного активу.

Особливо помітно цей процес прискорився після 2022 року. Замороження частини російських міжнародних резервів стало сигналом для багатьох країн, що валютні активи можуть бути об’єктом політичного тиску. У результаті низка держав почала активніше переводити частину резервів у золото, яке зберігається поза фінансовою системою та не залежить від рішень іноземних регуляторів.

Сьогодні центральні банки світу контролюють понад 36 тисяч тонн золота. Це практично відповідає рівням епохи Бреттон-Вудської системи, коли світові золоті резерви досягали близько 38 тисяч тонн. Фактично держави повертаються до масштабів накопичення золота, яких світ не бачив понад пів століття.

Додатковим драйвером стала й сама динаміка ціни металу. У січні 2026 року золото вперше в історії перевищило позначку $5000 за унцію. Хоча згодом котирування скоригувалися, різке зростання вартості автоматично збільшило частку золота в міжнародних резервах. Саме переоцінка наявних запасів стала однією з головних причин того, чому золото змогло обійти американські облігації навіть без повної відмови від них.

Серед найбільших покупців золота останніх років виділяються Китай, Польща, Туреччина та Індія. Ці країни послідовно збільшують частку дорогоцінного металу в резервах, розглядаючи його як страховку від валютних і геополітичних ризиків. Особливо активно золото купували центральні банки країн, що розвиваються, які прагнуть знизити залежність від долара та зміцнити фінансову стійкість своїх економік.

Цікаво, що одним із найбільших покупців золота у 2025 році стала не центральна банка, а компанія Tether. Емітент найбільшого у світі стейблкоїна придбав понад 100 тонн золота для забезпечення власних фінансових продуктів. Зростання інтересу до цифрових активів, забезпечених золотом, показує, що дорогоцінний метал поступово стає частиною не лише традиційної фінансової системи, а й нової цифрової економіки.

Окрему увагу аналітики звертають на токенізоване золото. У першому кварталі 2026 року капіталізація золотого стейблкоїна XAUT перевищила $3 млрд. Інвестори дедалі частіше використовують такі інструменти як альтернативу фізичному золоту, отримуючи переваги блокчейн-технологій при збереженні прив’язки до вартості дорогоцінного металу.

Показовий приклад демонструє й Туреччина. Після масштабних закупівель близько 220 тонн золота з 2022 року країна несподівано стала одним із найбільших продавців на початку 2026 року. Після початку війни між Іраном та Ізраїлем турецька влада реалізувала або надала в позику близько 130 тонн золота. Це показує, що золоті резерви залишаються не лише інструментом накопичення, а й важливим джерелом ліквідності в періоди нестабільності.

З точки зору світової економіки це може свідчити про початок нової епохи резервної політики. Якщо останні десятиліття центральні банки переважно нарощували доларові активи та американські облігації, то тепер акцент поступово зміщується до більш диверсифікованої структури резервів. Золото знову розглядається не як пережиток минулого, а як стратегічний актив, здатний захистити національні резерви в умовах зростаючої невизначеності.

Поки що долар зберігає статус головної світової резервної валюти, однак сам факт того, що золото вперше обійшло американські державні облігації за часткою в резервах, свідчить про зміну настроїв серед центральних банків. Світ стає більш багатополярним, а держави прагнуть розподіляти ризики між різними активами. І якщо поточна тенденція збережеться, роль золота у світовій фінансовій системі в найближчі роки може стати ще більш значною, ніж сьогодні.