Невеликий, але шанс щодо ставки

? Голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл виступив із промовою, яка знову охолодила оптимізм інвесторів. Незважаючи на очікування, він не дав сигналів про те, що у жовтні ФРС обов’язково знизить ставку. Навпаки, із його слів прозвучала обережна натяка: пауза або навіть збереження ставки стають цілком можливим сценарієм.

Очікувалося, що промова голови ФРС Джерома Пауелла підтвердить ринкам те, що він уже чітко дав зрозуміти минулого тижня: зниження процентної ставки на 25 базисних пунктів, швидше за все, не стане єдиним у 2025 році.

І дійсно, виступ глави центрального банку США не розчарував цих очікувань.

Голова Федеральної резервної системи США: Джером Пауелл
Фотограф: Kent Nishimura/Bloomberg

Пауелл фактично заявив, що грошово-кредитна політика ФРС «залишається помірно обмежувальною» навіть після нещодавнього зниження, а отже, простір для маневру зберігається. Іншими словами, регулятор допускає подальші кроки до пом’якшення цього року, якщо чиновники продовжать вважати, що слабкість ринку праці переважає загрози інфляції.

У своїй промові в Провіденсі, штат Род-Айленд, Пауелл в основному повторив тези, висловлені ним на пресконференції після вересневого засідання. Він підкреслив, що ФРС стикається з подвійним завданням — утримувати інфляцію низькою і стабільною, одночасно підтримуючи здоров’я ринку праці. За його словами, «двосторонні ризики означають відсутність безризикового шляху».

Він уточнив, що надто різке і швидке зниження ставок може знову прискорити інфляцію ближче до 3% замість цільових 2%. Водночас надто тривале збереження жорсткої політики може необґрунтовано послабити зайнятість і сповільнити економічну активність.

Пауелл також зазначив, що літнє сповільнення зростання зайнятості стало причиною зміщення акценту ФРС: тепер увага приділяється ринку праці більше, ніж на початку року. Помірно обмежувальний рівень ставки, за його словами, дозволяє регулятору гнучко реагувати на можливі зміни в економіці. При цьому він прямо заявив, що «ціни на акції досить високі».

І дійсно, фондові ринки продовжили зростання і оновили історичні максимуми після прийнятого рішення про зниження ставки на чверть відсоткового пункту.

Однак реакція інвесторів на його виступ виявилася стриманою: індекси просіли до внутрішньоденних мінімумів, біткоїн також пішов вниз, тоді як золото, навпаки, зміцнилося, піднявшись майже до позначки 3 800 доларів за унцію і знову підтвердило статус «тихої гавані».

? П’ять ключових моментів із виступу Пауелла:

1. “Cheap shot” у бік ФРС. Пауелл різко відреагував на звинувачення, що рішення регулятора мають політичний характер. Він назвав подібні докори «дешевим ударом» і підкреслив незалежність ФРС.
2. Жодних сигналів щодо ставки. На питання про те, що буде у жовтні, Пауелл фактично розвів руками: надто багато невизначеності, щоб щось обіцяти.
3. Немає «безпечного шляху». За словами Пауелла, у ФРС зараз немає варіанту, який гарантовано не призведе до проблем. Якщо підтримати економіку зниженням ставки — може розігнатися інфляція. Якщо боротися з інфляцією жорстко — постраждає ринок праці.
4. Інфляція все ще загроза. Ризики зростання цін залишаються «зверху». Зокрема, тарифи можуть викликати одноразовий стрибок цін, і поки не зрозуміло, як довго цей ефект триватиме. А мета ФРС — повернути інфляцію до 2% — ще не досягнута.
5. Ринок праці: слабкість із “балансом”. Так, зайнятість слабшає, але одночасно й попит на працівників, і їх пропозиція зменшилися. Пауелл назвав це «незвичайною рівновагою».

⚖️ Головний висновок із промови Пауелла: ФРС залишається в режимі балансування. З одного боку — ризики інфляції, з іншого — слабкість зайнятості. Чітких обіцянок щодо подальших дій голова не дав, залишивши ринки в стані невизначеності. А це означає, що жовтневе засідання ФРС може приготувати сюрпризи — ставка може бути знижена, але пауза тепер виглядає не менш ймовірною.