Золото проти крипти: хто виграє від переоцінки?

💰 Світова фінансова система дедалі частіше опиняється в епіцентрі подій, які складно передбачити та ще важче контролювати. Інструменти, які десятиліттями вважалися надійними, вже не дають колишнього результату. Не дивно, що розмови про майбутню кризу звучать усе гучніше, а в порядку денному з’являються як новітні технології, так і перевірені часом рішення.

З одного боку, традиційні фінанси (TradFi) активно освоюють цифрові валюти, токенізовані активи та блокчейн-платформи. З іншого — усе наполегливіше лунають пропозиції повернутися до старих механізмів. Один із них — монетизація золота, тобто перетворення золотого запасу держави на ліквідні кошти без його продажу.

Золото за ціною півстолітньої давнини

У США в офіційній звітності золото досі оцінюється по $42 за унцію — це стандарт, встановлений у 1973 році. Сьогодні реальна ринкова вартість перевищує $3300. Що впливає на ціну золота?

1 серпня Федеральна резервна система опублікувала аналіз міжнародного досвіду переоцінки золотих резервів. Автор дослідження, Колін Вейс, нагадав: за останні три десятиліття подібний крок робили Німеччина, Італія, Ліван, Кюрасао і Сент-Мартен, а також Південна Африка.

За його оцінками, якби США переоцінили свої 261,5 млн унцій золота, бюджет міг би отримати близько $900 млрд — це приблизно 3 % ВВП — без фактичного продажу металу.

Як працює монетизація

Механізм виглядає просто: Казначейство випускає золоті сертифікати за новою ціною і передає їх ФРС, яка у відповідь зараховує долари на державний рахунок. Формально ці гроші забезпечені золотом, але фактично вони створюються за рахунок переоцінки активу. При цьому немає потреби збільшувати борг — навпаки, отримані кошти можна спрямувати на його зменшення або викуп облігацій.

Історія знає приклади, коли цей інструмент уже використовували:

• 1933 рік — Франклін Рузвельт вилучив золото у населення і підняв його ціну з $20,67 до $35 за унцію, що принесло бюджету значний прибуток і розширило грошову базу.
• 1971–1973 роки — після скасування золотого стандарту Річард Ніксон і Казначейство підвищили ціну до $42,22 за унцію. Це дозволило без продажу металу направити в економіку близько $800 млн.

Однак, як показує досвід Лівану та ПАР, такі заходи не вирішують глибинних проблем і не завжди дають стійкий результат.

Чому ідея знову на порядку денному

У лютому 2025 року Financial Times повідомила, що тема монетизації золота обговорюється на найвищому рівні. Макростратег Люк Громен припустив, що переоцінка золота до $20 000 за унцію може відкрити шлях до випуску до $5 трлн. За його розрахунками, це дозволить знизити співвідношення держборгу до ВВП приблизно зі 122 % до 70 %.

Люк Громен підкреслив, що такий сценарій — це не фантазія, а «реальна опція, прямо прописана в документах Федрезерву». На підтвердження він навів цитату:

«Секретар Казначейства уповноважений випускати золоті сертифікати федеральним резервним банкам для монетизації золота, що належить Казначейству».

У лютому до спекуляцій долучився й глава Міністерства фінансів США Скотт Бессент, заявивши, що влада планує «монетизувати частину активів балансу США на користь американського народу».

Влітку ідею підтримали і в оточенні Дональда Трампа. Радник з цифрових активів Бо Гайнс заявив, що різниця між старою і новою ціною сертифікатів може стати «найкращим способом» сформувати стратегічний резерв у біткоїні. Сенатор Синтія Ламміс ще раніше пропонувала використовувати переоцінку золота саме для цих цілей.

10 липня інвестор Джордж Гаммон у своєму подкасті припустив, що на тлі макроекономічної нестабільності та політики президента США Дональда Трампа ймовірність переоцінки золота до ринкових значень з кожним днем зростає.

Можливі наслідки

У разі реалізації сценарію монетизації золота можна очікувати:

• зростання інфляції;
• падіння довіри до долара;
• відтоку капіталу;
• збереження хронічного бюджетного дефіциту.

Для ринку криптовалют це, навпаки, може стати стимулом: у разі ослаблення фіата інвестори шукатимуть альтернативи, а біткоїн отримає шанс закріпитися як новий резервний актив.

🚨 Проте поява великих інституційних гравців і держав несе ризики для самої концепції біткоїна — від посилення регулювання до обмеження свободи його обігу. В результаті перша криптовалюта може поступово втратити статус незалежного активу і перетворитися на інструмент, вбудований у традиційну фінансову систему.