Фаза зворотного потоку в Японії

📉 Японія скорочує глобальні грошові вливання — і світ робить вигляд, що нічого не сталося

На світовому ринку стався тихий перелом, який за масштабом можна порівняти з завершенням програми кількісного пом’якшення у США, але значно небезпечніший. Тому що на відміну від ФРС, Японія вливає гроші в глобальну систему майже три десятиліття без перерви.

Зараз ця епоха підходить до кінця — і наслідки почнуть відчуватися набагато сильніше, ніж може здатися на перший погляд.

Прибутковість 10-річних японських облігацій (JGB) пробила критичний рівень 1.75%

Це максимум з 2008 року. Для країни, де десятиліттями вважалося дивом побачити прибутковість вище 0.2%, такий стрибок — сигнал, що монетарна епоха «безкоштовних грошей» закривається.

Протягом майже 30 років Японія працювала як глобальний грошовий генератор.
Поки Європа та США переживали кризи, стреси, інфляцію й рецесії, японська фінансова система підживлювала світ наддешевим капіталом. Завдяки нульовим ставкам і монетарному пом’якшенню майже 3.4 трлн доларів витекли у США та Європу, підтримуючи їхні боргові ринки та фондові індекси.

Але 10 листопада 2025 року почалася фаза зворотного потоку.

Японські пенсійні фонди — одні з найбільших інституційних інвесторів планети — повідомили про початок виведення 1.1 трлн доларів з американських казначейських облігацій.

Причина банальна й жорстока: тримати гроші у США збитково, коли прибутковість у Японії нарешті зростає, а витрати на валютний хедж з’їдають майже все.

Що змінюється прямо зараз

1. Американські ставки підуть угору
Аналітики вважають: якщо відтік японських грошей продовжиться, прибутковість 10-річних трежеріс може зрости ще на 40 б.п.

Що це означає для звичайних людей?

• ваша іпотека під 7% стане іпотекою під 8%;
• автокредити подорожчають;
• корпоративні позики злетять.

2. Ринок високодохідних облігацій (junk bonds) тримається на волосині
Компанії із сукупним боргом у 3 трлн доларів опиняться під ударом.
Для частини з них зростання ставок — прямий шлях до дефолтів.

3. Американський фондовий ринок втрачає фундаментальну опору
За розрахунками економістів, при прибутковості близько 3.5% ринок акцій може втратити до 35% справедливої вартості. Не обов’язково миттєво — але фундаментальна переоцінка стає неминучою.

Ключова дата — 18 грудня

Банк Японії проведе засідання, на якому може знову підвищити ставки. Якщо це станеться — ефект доміно прискориться. Тому що:

• японські банки почнуть перекривати дешеві кредити за кордоном,
• пенсійні фонди продовжать виведення,
• carry trade почне згортатися,
• долар може різко ослабнути,
• глобальна ліквідність зменшиться.

Те, що зараз виглядає як «локальний рух японського ринку», насправді є початком найбільшої перебудови світової фінансової архітектури з 1990-х.

Світ звик до японських грошей як до фонової нескінченної енергії. Тепер цей ресурс зникає.

💔 А ринки поки роблять вигляд, що все гаразд. Як завжди — до того моменту, поки цифри зі статей економістів не перетворюються на цифри в кредитних договорах і звітах компаній.