Дно біткоїна — скільки ще зупинок?

Аналітик платформи CryptoQuant Бурак Кесмесі опублікував детальний розбір структури поточного ринку, у якому виділив чотири ключові рівні реалізованої ціни — своєрідні орієнтири, за якими можна оцінювати глибину можливої корекції. Його центральний висновок звучить жорстко: після того як біткоїн втратив рівень реалізованої ціни нових великих тримачів на позначці 88 700 доларів, ринок фактично увійшов у класичну фазу ведмежого циклу.

CryptoQuant

Рівень 88 700 доларів відповідав реалізованій ціні нових великих тримачів — так званих «нових китів», які акумулювали значні обсяги в недавньому циклі зростання. Втрата цього рівня означає, що суттєва частина свіжого капіталу опинилася в нереалізованому збитку. Історично це важливий переломний момент: коли нові великі учасники починають відчувати тиск, ринок переходить із фази впевненості у фазу сумнівів. За спостереженнями аналітика, у попередніх циклах втрата цієї зони майже завжди супроводжувалася рухом до глибшої структури собівартості мережі. Наступний орієнтир — 58 700 доларів. Це реалізована ціна депозитних адресів біржі Binance. Депозитні адреси відображають монети, які вже переміщені на біржу й потенційно готові до продажу. Їхня середня собівартість є рівнем, де зосереджені реальні продавці. Кесмесі підкреслює, що історично після втрати рівня нових китів біткоїн як мінімум тестував загальну реалізовану ціну мережі. Єдина проміжна підтримка перед цим — саме 58 700 доларів. Якщо тиск збережеться, ринок із високою ймовірністю тяжітиме до цього діапазону. Рівень 54 700 доларів — це загальна реалізована ціна всієї мережі, тобто середня ціна придбання всіх монет, що перебувають в обігу. У попередніх циклах саме ця зона часто ставала ключовою точкою рівноваги. Її тест означає, що значна частина учасників опиняється на межі збитку, що посилює емоційну напругу та створює умови для капітуляції слабших гравців. Водночас сам по собі тест цього рівня не гарантує негайного розвороту — ринок може консолідуватися нижче або поблизу нього тривалий час.

Реалізована ціна — це середня вартість придбання монет певною групою учасників. На відміну від спотової ціни, яка відображає поточний баланс попиту й пропозиції, реалізована ціна показує «собівартість» активу для тримачів. Коли монети переміщуються в блокчейні, їхня реалізована ціна оновлюється до значення транзакції.

Якщо великий обсяг монет був куплений приблизно на одному рівні, цей діапазон стає зоною концентрації позицій. У бичачому циклі такі зони виступають підтримкою — учасники не поспішають продавати нижче своєї собівартості. У ведмежому — вони можуть перетворюватися на зони тиску, коли інвестори фіксують збитки.

Саме через цю призму Кесмесі пропонує розглядати поточну структуру ринку.

Що таке реалізована ціна і чому вона важлива

Рівень 88 700 доларів відповідав реалізованій ціні нових великих тримачів — так званих «нових китів», які акумулювали значні обсяги в недавньому циклі зростання.

Втрата цього рівня означає, що суттєва частина свіжого капіталу опинилася в нереалізованому збитку. Історично це важливий переломний момент: коли нові великі учасники починають відчувати тиск, ринок переходить із фази впевненості у фазу сумнівів.

За спостереженнями аналітика, у попередніх циклах втрата цієї зони майже завжди супроводжувалася рухом до глибшої структури собівартості мережі.

Перша зупинка вже позаду: $88 700

Між поточними рівнями та загальною реалізованою ціною всієї мережі знаходиться проміжна зона — реалізована ціна депозитних адрес біржі Binance на рівні $58 700.

Це важливий нюанс. Депозитні адреси відображають монети, які вже переміщені на біржу, тобто потенційно готові до продажу. Їхня середня собівартість — це рівень, де сконцентровані реальні продавці.

Кесмесі підкреслює: історично після втрати рівня нових китів біткоїн як мінімум тестував загальну реалізовану ціну мережі. А єдина проміжна підтримка перед цим — саме $58 700. Якщо тиск збережеться, ринок з високою ймовірністю тяжітиме до цього діапазону як до наступної зони перевірки.

$54 700 — загальна реалізована ціна мережі

Цей рівень відображає середню ціну придбання всіх монет, що перебувають в обігу. Простіше кажучи, це «середня температура по лікарні» для всього ринку.

У попередніх циклах саме ця зона часто ставала ключовою точкою рівноваги. Тест загальної реалізованої ціни означає, що значна частина учасників опиняється на межі збитку. Це посилює емоційне напруження і формує умови для капітуляції слабких рук.

Однак сам по собі тест цього рівня не гарантує негайного розвороту. Історія показує, що ринок може консолідуватися нижче або навколо нього протягом тривалого часу.

$41 600 — глибинний орієнтир старих китів

Найнижчий із чотирьох рівнів — реалізована ціна старих великих тримачів на позначці $41 600. Ця група відрізняється тим, що історично демонструє найбільшу стійкість. Якщо ціна наближається до їхньої середньої собівартості, ринок перебуває в стані глибокої переоцінки.

Такий сценарій передбачає вже не просто корекцію, а фазу масштабного перерозподілу капіталу. У попередніх циклах наближення до реалізованої ціни довгострокових великих тримачів збігалося з фінальними стадіями ведмежого ринку.

Реалізовані збитки: тривожні сигнали

Дані CryptoQuant фіксують помітне погіршення структури пропозиції. Частка монет, що перебувають у нереалізованому збитку, досягла 46% — максимуму з кінця 2022 року.

Інший аналітик платформи, Darkfost, зазначив, що 5 лютого реалізовані збитки перевищили 30 000 BTC на добу. Для порівняння: у розпал попереднього ведмежого циклу добові піки становили 92 000 і 80 000 BTC. Це дозволяє говорити про ознаки капітуляції — але в більш помірній формі, ніж у 2022 році. Панічні продажі посилюються, однак їхній масштаб поки що значно нижчий за історичні екстремуми.

Після відскоку від 15-місячного мінімуму нижче $60 000 тиск частково ослаб, але ончейн-метрики, як і раніше, вказують на структурну вразливість ринку.

Думка ШІ: де формується дно — у блокчейні чи в макроекономіці?

З погляду машинного аналізу історичних даних, «дорожня карта» через рівні реалізованої ціни має статистичне обґрунтування. У 2022 році пік реалізованих збитків передував фактичному дну приблизно на п’ять місяців. Інакше кажучи, капітуляція — це процес, а не точка.

Поточні 30 000 BTC реалізованих збитків виглядають значними, але все ще утричі нижчі за пікові значення минулого циклу. Це може означати або м’якшу фазу зниження, або те, що фінальна стадія ще попереду.

Додатковий фактор — макроекономіка. У 2022 році тиск був значною мірою індустріальним: крах інфраструктурних гравців, делеверидж, ланцюг банкрутств. Сьогоднішня динаміка більше пов’язана з жорсткою грошово-кредитною політикою та глобальною обережністю інвесторів.

Це принципово змінює логіку пошуку дна. Питання вже не в тому, де станеться черговий внутрішній збій екосистеми, а в тому, коли зміниться зовнішнє середовище — інфляційні очікування, ставки, ліквідність. І тут виникає ключова невизначеність: чи здатні рівні реалізованої ціни слугувати надійною опорою в циклі, де головний драйвер перебуває за межами блокчейна?

Чотири позначки — $88 700, $58 700, $54 700 і $41 600 — формують зрозумілу структурну карту. Але дно ринку, як показує історія, визначається не лише цифрою на графіку, а поєднанням часу, капітуляції та зміни макроумов.