CLARITY поки без ясності

Банківський комітет Сенату США вирішив призупинити подальше доопрацювання та обговорення законопроєкту CLARITY Act, який мав визначити базову структуру регулювання криптовалютного ринку в країні (читати тут). Формальним приводом стала різка й публічна заява найбільшої американської криптобіржі Coinbase, яка відкликала свою підтримку документа і прямо вказала, що в поточній редакції закон принесе галузі більше проблем, ніж рішень.

CLARITY Act спочатку замислювався як спроба навести лад в американському крипторегулюванні, чітко розмежувавши повноваження між регуляторами, визначивши статус цифрових активів і створивши зрозумілі правила гри для бізнесу та інвесторів. Однак у процесі обговорення законопроєкт обріс спірними нормами, які викликали дедалі більший опір з боку індустрії.

Одна з ключових претензій стосується токенізованих акцій та інших токенів, прив’язаних до традиційних фінансових інструментів. На думку учасників ринку, положення CLARITY фактично вводять заборону на розвиток цього сегмента в США. В умовах, коли токенізація реальних активів розглядається як один із головних напрямів майбутніх фінансових ринків, такий крок виглядає як стратегічний постріл собі в ногу. Компанії побоюються, що бізнес просто буде змушений переходити в інші юрисдикції, де правила більш гнучкі та зрозумілі.

Не менше запитань викликає й підхід до DeFi. Законопроєкт передбачає жорсткі вимоги до децентралізованих протоколів, включно з розширеними обов’язками щодо ідентифікації користувачів і збору даних. Критики зазначають, що такі заходи не лише важко реалізувати технічно, а й безпосередньо загрожують фінансовій конфіденційності користувачів. По суті, DeFi в межах CLARITY ризикує перетворитися на звичайний централізований фінтех з тими самими регуляторними витратами, але без його переваг.

Окремою темою стало перерозподілення повноважень між регуляторами. Індустрія та частина сенаторів вважають, що CLARITY надмірно посилює роль Комісії з цінних паперів і бірж (SEC), одночасно послаблюючи позиції Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC). Для ринку це означає збереження правової невизначеності: SEC традиційно схильна трактувати більшість токенів як цінні папери, що автоматично робить їх об’єктом жорсткого й часто непередбачуваного регулювання.

Голова Банківського комітету Сенату Тім Скотт публічно визнав, що навколо законопроєкту накопичилося надто багато розбіжностей, щоб рухатися далі в поточному форматі. Республіканці в Сенаті також заявили, що CLARITY Act у нинішньому вигляді не відображає інтересів криптоіндустрії та не сприяє розвитку інновацій у США. У результаті обговорення та внесення правок відкладені на невизначений термін.

Пауза навколо CLARITY наочно показує ширшу проблему американського крипторегулювання. З одного боку, влада розуміє, що ринок цифрових активів уже надто великий, щоб його ігнорувати. З іншого — спроби вписати криптоекономіку в рамки старих фінансових законів регулярно призводять до конфліктів із бізнесом і відтоку інновацій за кордон.

Для ринку ця новина має подвійний характер. У короткостроковій перспективі замороження CLARITY знижує регуляторні ризики й прибирає загрозу ухвалення завідомо жорсткого закону. У довгостроковій — вона знову відкладає появу чітких і прозорих правил гри. США продовжують балансувати між бажанням контролювати та страхом втратити технологічне лідерство, а криптоіндустрія залишається у підвішеному стані, очікуючи нового раунду переговорів і, можливо, зовсім іншої концепції регулювання.