Рішення Верховного суду США щодо мит Дональда Трампа може стати тим самим тригером, який різко змінить порядок денний на глобальних ринках уже сьогодні. Це рідкісний випадок, коли юридичний вердикт здатен запустити не просто короткострокову волатильність, а повноцінну ланцюгову реакцію – від бюджету США до настроїв інвесторів у всьому світі.
Йдеться про мита, запроваджені Трампом із опорою на Закон про надзвичайні економічні повноваження (IEEPA). Тоді цей інструмент використовувався максимально широко – тарифи були накладені не лише на Китай, а й на Мексику, Канаду та фактично на більшість торговельних партнерів США. Формальним обґрунтуванням слугували питання національної безпеки, зокрема боротьба з наркотрафіком. Саме ця логіка зараз і викликає найбільші сумніви у суддів.
Кілька днів тому сам Трамп публічно визнав масштаб можливих наслідків. За його словами, якщо Верховний суд виступить проти мит, США доведеться повернути сотні мільярдів доларів. Причому це лише пряма частина проблеми. Окрім повернення вже зібраних коштів, країну може накрити хвиля позовів і вимог компенсацій від компаній та держав, які інвестували мільярди у будівництво заводів, логістику та обладнання, щоб обійти тарифні бар’єри. У сукупності, за оцінкою Трампа, йдеться вже про трильйони доларів. Він прямо назвав такий сценарій «повним хаосом» і заявив, що у разі негативного рішення США опиняться «в біді».
Ринок, схоже, ставиться до цих слів серйозно. За даними платформи Polymarket, імовірність того, що Верховний суд визнає мита законними, оцінюється лише у 29%. Це означає, що більшість учасників ставок уже закладаються на негативний для адміністрації сценарій. Для ринків це вкрай чутлива точка: у разі скасування мит інвесторам доведеться терміново переоцінювати фіскальні ризики, дефіцит бюджету, перспективи запозичень і стійкість доларової ліквідності.
На цьому тлі навіть традиційно важливі макродані відходять на другий план. Звіт Non-Farm Payrolls, який зазвичай міг би задати тон ринкам, зараз виглядає майже другорядним. Прогнози вказують на поліпшення ситуації на ринку праці у грудні, але для рішень ФРС такі дані мають значення лише за «нормальних» умов. А поточна ситуація дедалі менше схожа на нормальну. У разі юридичного удару по ключовому елементу торговельної політики Білого дому Федеральна резервна система може зіткнутися з екстраординарним набором факторів, у якому класичні індикатори втрачають вагу.
Поведінка великого капіталу це підтверджує. За останній тиждень інвестори вивели зі SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) близько 9,9 млрд доларів. Це попередні дані, і підсумкова цифра може бути скоригована. Теоретично вона навіть може виглядати трохи краще. Але якщо скласти цей відтік із рекордним виведенням 20,1 млрд доларів кількома тижнями раніше – максимальним із березня, – складається враження не локальної фіксації прибутку, а системного відходу великих гравців убік. У такі моменти «розумні гроші» воліють не вгадувати результат, а просто відійти на безпечну дистанцію.
Сама ситуація наочно демонструє вразливість двопартійної системи США. У спокійні періоди вона справді слугує ефективним механізмом стримувань і противаг, обмежуючи зловживання владою. Але в критичні моменти історії та сама система здатна призводити до паралічу рішень і різкого зростання невизначеності. Коли ключова економічна політика країни опиняється під питанням одного судового вердикту, ринки неминуче реагують нервово.
Під час усних слухань судді, включно як із консервативною більшістю, так і з прогресивним крилом, відкрито висловлювали сумніви в тому, що IEEPA надає президентові настільки широкі повноваження для запровадження масштабних мит. Це важливий сигнал: йдеться не про партійну лінію, а про фундаментальне питання меж виконавчої влади. Саме тому результат справи так важко передбачити й так небезпечно ігнорувати.
Якщо Верховний суд підтримає Трампа, ринки, ймовірно, побачать різкий відскок на тлі полегшення – принаймні через зняття одного з найбільших джерел невизначеності. Але якщо рішення буде негативним, наслідки можуть виявитися значно глибшими. Повернення коштів, потенційні компенсації, зростання дефіциту, тиск на долар, перегляд очікувань щодо ставок і втеча від ризику – усе це може розгорнутися майже одночасно.
Саме тому сьогоднішній день для ринків виглядає значно важливішим за будь-який окремий макрозвіт. Це не просто юридична справа. Це тест на стійкість усієї конструкції економічної політики США останніх років. І в таких умовах навіть найбільші інвестори воліють триматися осторонь, спостерігаючи за тим, що відбувається, з боку.
ВІДМОВА ВІД ВІД ВІДПОВІДАЛЬНОСТІ: Усі матеріали, представлені на цьому сайті (https://wildinwest.com/), включно з вкладеннями, посиланнями або матеріалами, на які посилається компанія, призначено винятково для інформаційних і розважальних цілей, і їх не слід розглядати як фінансову консультацію. Матеріали третіх осіб залишаються власністю їхніх відповідних власників.