Мільярдер і засновник найбільшого у світі хедж-фонду Bridgewater Associates Рей Даліо опублікував розгорнуті підсумки 2025 року, в яких не лише оцінив минулі ринкові події, а й окреслив ключові структурні зрушення у світовій економіці та фінансах. Його висновки виходять значно глибше за стандартний ринковий коментар і фактично описують зміну інвестиційної парадигми.
За словами Даліо, 2025 рік багато інвесторів запам’ятали як тріумф американського фондового ринку і, передусім, великих технологічних компаній, пов’язаних зі штучним інтелектом. Саме цей сектор часто називають головною інвестиційною історією року. Однак мільярдер вважає, що така інтерпретація вводить в оману. Реальна картина, на його думку, виглядає значно менш оптимістичною для долара та американських активів.
Даліо наголошує, що висока дохідність американського ринку в доларовому вираженні була зумовлена не стільки реальним зростанням вартості активів, скільки ослабленням самої валюти. За 2025 рік долар втратив 0,3% до єни, 4% до юаня, 12% до євро, 13% до швейцарського франка і цілих 39% до золота. При цьому слабкі валюти просіли ще сильніше, тоді як сильні, навпаки, зміцнилися. Це, на думку Даліо, ключовий фактор, який багато інвесторів недооцінюють.
Найкращою інвестицією року він називає золото. Його дохідність у доларовому вираженні становила близько 65%, тоді як індекс S&P 500 показав зростання приблизно на 18%. Але й тут, за словами Даліо, важливо враховувати точку відліку. Якщо інвестор вимірює свій добробут у золоті, то вкладення в S&P 500 фактично принесли від’ємну дохідність – близько мінус 28%. Саме це спотворене сприйняття дохідності, на його думку, стало однією з головних пасток 2025 року.
«Коли власна валюта знецінюється, створюється ілюзія зростання показників, вимірюваних у ній. Якщо дивитися на дохідність крізь призму слабкої валюти, вона виглядає значно вищою, ніж є насправді», – зазначив Даліо.
Він також вказав, що знецінення валют неминуче призводить до перерозподілу багатства. Це відображається не лише на фондових ринках, а й на боргових інструментах. Реальна дохідність облігацій знижується, навіть якщо номінальна дохідність формально зростає. У результаті власники боргових паперів втрачають купівельну спроможність, що посилює інтерес до реальних і захисних активів.
Окремо Даліо звернув увагу на зміну глобальних інвестиційних потоків. За його словами, американські акції у 2025 році відставали від глобальних ринків, попри стійке зростання котирувань. Інвестори дедалі активніше диверсифікуються за межами США, перерозподіляючи капітал у європейські, азійські та інші ринки. Це, на його думку, відображає глибші структурні зрушення у світовій фінансовій системі.
«Відбулися значні зміни в потоках капіталу, цінностях і, як наслідок, у розподілі багатства за межами США. Ці процеси, ймовірно, триватимуть і призведуть до подальшої диверсифікації», – підкреслив він.
Ще одним тривожним сигналом Даліо вважає високі мультиплікатори P/E на американському ринку в поєднанні з низькими кредитними спредами. Така конфігурація, за його словами, вказує на переоціненість активів і закладає основу для зниження майбутньої дохідності. Інакше кажучи, інвестори платять надто високу ціну за очікуване зростання, яке може не реалізуватися.
У монетарній політиці мільярдер очікує зміни курсу. На його думку, новий голова Федеральної резервної системи з високою ймовірністю знижуватиме процентні ставки. Це може призвести до зростання цін активів і формування нових бульбашок. Однак Даліо сумнівається, що пом’якшення буде настільки масштабним, як закладає ринок. Він попереджає, що надмірні очікування можуть обернутися розчаруванням.
Говорячи про політику адміністрації президента США Дональда Трампа, Даліо зазначив кілька ключових моментів. Загалом курс залишається орієнтованим на капіталізм і захист американських інтересів. Однак такий підхід, на його думку, відлякує іноземних інвесторів. З одного боку, це підтримує дохідність активів у доларовому вираженні, з іншого – послаблює ринок через скорочення припливу зовнішнього капіталу.
Крім того, поточна політика, за словами Даліо, посилила соціальне розшарування. Близько 10% найбільш забезпечених американців практично не відчули інфляційного тиску, оскільки зростання вартості акцій перекрило зростання цін. Решта населення зіткнулася з погіршенням доступності житла, кредитів і базових товарів.
«Проблема вартості грошей, або проблема доступності, з високою ймовірністю стане головною політичною темою наступного року. Це може призвести до втрати республіканцями контролю над Палатою представників, вкрай складного 2027 року і дуже напружених виборів 2028 року, де протистояння правих і лівих буде особливо гострим», – підсумував Даліо.
На завершення він зазначив фундаментальний зсув у світовій політиці: перехід від багатосторонності до односторонніх рішень. Цей процес супроводжується зростанням протекціонізму, деглобалізації та ослабленням міжнародних інститутів. Як наслідок, на думку Даліо, попит на хедж-активи та інструменти захисту капіталу лише зростатиме, оскільки невизначеність і фрагментація стають новою нормою глобальної економіки.
ВІДМОВА ВІД ВІД ВІДПОВІДАЛЬНОСТІ: Усі матеріали, представлені на цьому сайті (https://wildinwest.com/), включно з вкладеннями, посиланнями або матеріалами, на які посилається компанія, призначено винятково для інформаційних і розважальних цілей, і їх не слід розглядати як фінансову консультацію. Матеріали третіх осіб залишаються власністю їхніх відповідних власників.