Співвідношення біткоїна до золота у 2025 році пережило одне з найпомітніших знижень за всю історію спостережень, впавши приблизно на 50%. Якщо в грудні 2024 року один біткоїн дозволяв купити близько 40 тройських унцій золота, то до кінця 2025 року цей показник скоротився до приблизно 20 унцій. Фактично золото не просто випередило біткоїн за динамікою, а впевнено повернуло собі статус головного інструменту збереження капіталу в умовах глобальної невизначеності.
1-місячний графік BTC/XAU. Джерело: ICE
2025 рік став для золота справжньо тріумфальним. З початку року його ціна зросла приблизно на 63% і в четвертому кварталі впевнено перевищила позначку $4 000 за унцію. Особливо важливо, що цей ріст відбувався не в умовах м’якої монетарної політики, як це часто бувало раніше, а на фоні жорстких фінансових умов. Відсоткові ставки у США більшу частину року залишалися на високих рівнях, а перше зниження ставки ФРС відбулося лише у вересні. Історично така середа мала чинити тиск на активи без відсоткового доходу, проте у 2025 році золото повело себе інакше, що вказує на глибокий структурний зсув у характері попиту.
Ключову роль у цьому зростанні відіграли центральні банки. За перші десять місяців року вони придбали 254 тонни золота, причому Національний банк Польщі став найбільшим покупцем, збільшивши свої резерви на 83 тонни. Паралельно різко змінився тренд в ETF. Якщо у 2023 році ринок спостерігав стійкий відтік коштів із золотих фондів, то у 2025 році ситуація розвернулася на 180 градусів. Уже в першій половині року активи під управлінням глобальних золотих ETF зросли на 397 тонн, а до листопада досягли рекордного рівня у 3 932 тонни.
Примітно, що цей приплив капіталу відбувався попри відносно високу реальну дохідність облігацій. У другому кварталі 2025 року реальна дохідність на розвинених ринках у середньому становила близько 1,8%, проте золото за той самий період подорожчало на 23%. Це свідчить про розрив класичної оберненої залежності між дохідністю облігацій і ціною золота. Інвестори дедалі частіше сприймали золото не просто як захист від інфляції, а як універсальний актив довіри у світі, де традиційні макроекономічні зв’язки працюють дедалі гірше.
Додатковим фактором стала загальна нестабільність. Індекс волатильності VIX у 2025 році в середньому перебував на рівні 18,2 пункта проти 14,3 роком раніше. Індекси геополітичних ризиків зросли приблизно на 34% у річному вираженні. На цьому фоні кореляція золота з фондовим ринком знизилася до негативних значень, а бета золота до акцій стиснулася до -0,12 — мінімального рівня з 2008 року. Це підтвердило, що золото знову стало затребуваним як інструмент хеджування та як довгострокове сховище вартості.
1-місячний графік припливу капіталу в спотові біткоїн-ETF. Джерело: SoSoValue
На фоні цього успіху золото біткоїн у відносному вираженні виглядав помітно слабше. В абсолютних цифрах перша криптовалюта демонструвала непогану динаміку і протягом року досягала шестизначних значень, отримавши підтримку від запуску і розвитку спотових біткоїн-ETF. Однак саме у другій половині року попит на біткоїн почав слабшати. Якщо на початку 2025 року активи під управлінням спотових біткоїн-ETF зросли з $120 млрд у січні до піку близько $152 млрд у липні, то згодом відбувся стійкий відтік капіталу. До кінця року обсяг активів скоротився приблизно до $112 млрд, що означає чистий відтік близько $40 млрд за п’ять місяців.
Цей процес супроводжувався і змінами в ончейн-даних. За інформацією Glassnode, у жовтні довгострокові власники продали близько 300 000 біткоїнів на суму приблизно $33 млрд. Це стало найагресивнішою хвилею продажів з грудня 2024 року. В результаті сукупні резерви довгострокових інвесторів знизилися з 14,8 млн BTC у липні до приблизно 14,3 млн BTC на момент публікації. Фактично частина великих гравців віддала перевагу фіксації прибутку, а не продовженню утримання активу в умовах підвищеної макроекономічної невизначеності.
Висока дохідність облігацій протягом більшої частини 2025 року також зіграла проти біткоїна. Для інституційних інвесторів володіння активом з високою волатильністю і без фіксованого доходу виглядало менш привабливо на фоні надійних інструментів із зрозумілою доходністю. При цьому кореляція біткоїна з фондовим ринком залишалася відносно високою, що знижувало його цінність як захисного активу. Золото ж, навпаки, дедалі частіше використовувалося як засіб резервування і страхування портфелів.
У сукупності ці фактори наочно показують, як макроекономічне середовище впливає на відносну привабливість різних інструментів заощадження. У 2025 році золото змогло адаптуватися до режиму високих ставок завдяки масштабному інституційному попиту та активності центральних банків. Біткоїн же зіткнувся з тиском через фіксацію прибутку та тимчасове зниження інтересу з боку великого капіталу.
З точки зору аналізу історичних патернів, падіння співвідношення BTC до золота на 50% нагадує періоди 2011-2012 і 2018 років, коли інвестори активно перерозподіляли капітал між ризиковими та захисними активами залежно від фази економічного циклу. Однак поточна ситуація значною мірою унікальна. Востаннє золото демонструвало такий впевнений ріст на фоні високих відсоткових ставок у часи Пола Волкера на початку 1980-х років.
Якщо дивитися на події очима алгоритмічного та машинного аналізу даних, поточний відтік з біткоїн-ETF може вказувати на глибші зміни в інвестиційній поведінці. Старші покоління інвесторів повертаються до перевірених десятиліттями інструментів, тоді як молодші учасники ринку тимчасово скорочують ризик на фоні геополітичної та економічної невизначеності. Питання лише в тому, чи є це довгостроковою зміною пріоритетів, чи ми спостерігаємо чергову ротацію активів, після якої баланс між золотом і цифровими активами знову почне змінюватися.
ВІДМОВА ВІД ВІД ВІДПОВІДАЛЬНОСТІ: Усі матеріали, представлені на цьому сайті (https://wildinwest.com/), включно з вкладеннями, посиланнями або матеріалами, на які посилається компанія, призначено винятково для інформаційних і розважальних цілей, і їх не слід розглядати як фінансову консультацію. Матеріали третіх осіб залишаються власністю їхніх відповідних власників.