🛑 SEC посилила тиск: криптовалютні ETF з плечем вище 2x — під забороною
Комісія з цінних паперів і бірж США різко припинила спроби емітентів вивести на ринок біржові фонди з надмірним ризиком. Регулятор направив офіційні попередження компаніям, що подали запити на створення ETF з кредитним плечем понад 200% від базового активу, фактично заблокувавши такі продукти на етапі подачі заявок. Під удар потрапили дев’ять відомих гравців, включно з Direxion, ProShares та Tidal.
Сам факт того, що листи були направлені компаніям у той самий день, коли їхні заявки з’явилися на сайті SEC, аналітики Bloomberg назвали «незвично швидким втручанням». Сигнал максимально простий: регулятор не має наміру чекати, поки інвестори добровільно перетворять свої портфелі на рулетку.
Регулятор упирає в закон
SEC посилається на правило 18f-4 Закону про інвестиційні компанії 1940 року. Це правило обмежує сукупний рівень ризику фондів порогом у 200% вартості еталонного портфеля. Простіше кажучи, ніяких «турбо-ETF» з 3x, 4x і тим більше 5x плечем регулятор під своїм ім’ям пропускати не збирається.
У листах емітентам SEC прямо вимагала або привести параметри фондів у відповідність до закону, або відкликати заявки. Насамперед це торкнулося криптовалютних проєктів — багато з них якраз прагнули запропонувати агресивні 3x-5x продукти на біткоїн та інші цифрові активи.
Ринок сам підказав SEC привід
Аналітики The Kobeissi Letter зазначили, що кредитне плече у криптопросторі «явно вийшло з-під контролю». Дані Glassnode підтверджують цю тезу: ліквідації криптовалютних деривативів у поточному циклі майже потроїлися порівняно з попередніми.
Якщо раніше середньодобові ліквідації за довгими позиціями становили близько 28 млн доларів, а за короткими — близько 15 млн, то сьогодні йдеться про 68 млн і 45 млн відповідно.
Особливо показовим став жовтневий обвал, коли за один день ринок побачив ліквідації на 20 млрд доларів — рекорд, який ніхто не хотів би повторити. На тлі таких подій бажання SEC затягти гайки виглядає вже не жорсткістю, а спробою запобігти черговому «атракціону небаченого ризику».
Попит, тим не менш, зростає
Парадоксально, але інтерес до ETF з кредитним плечем почав рости особливо швидко після президентських виборів у США в 2024 році. Інвестори очікують м’якшого регулювання криптовалют при новій адміністрації і, схоже, готові ризикувати ще активніше.
Компанія Volatility Shares подала найбільш амбітні заявки — фонди з п’ятикратним плечем, прив’язаним до біткоїна, Ethereum, Tesla та Nvidia. Якби такі ETF були схвалені, звичайний рух активу на 10% перетворювався б на 50% прибутку або збитку.
При цьому в ETF є своя специфіка: вони не піддаються маржин-колам, автоматичним ліквідаціям та іншій «класиці» криптобірж. Однак збитки в них накопичуються швидше, ніж прибуток, особливо в періоди волатильності. Тому інвестори легко можуть «вигоріти» навіть без маржинального плеча — достатньо простого несприятливого тренду.
Що це означає для ринку
Заборона SEC підштовхує індустрію до більш зрілої моделі: менше хардкору, більше структурованості. З одного боку, частина інвесторів розчарована — ринок хотів драйву. З іншого — регулятор намагається утримати баланс між інноваціями та особистою безпекою громадян, у яких іноді занадто легка рука в питаннях ризику.
🚫 У результаті, швидше за все, ринок побачить більше «помірних» продуктів замість ультраволатильних пакетів із величезним плечем. Але попит на ризик від цього нікуди не зникне — він, як відомо, «дуже живучий».
ВІДМОВА ВІД ВІД ВІДПОВІДАЛЬНОСТІ: Усі матеріали, представлені на цьому сайті (https://wildinwest.com/), включно з вкладеннями, посиланнями або матеріалами, на які посилається компанія, призначено винятково для інформаційних і розважальних цілей, і їх не слід розглядати як фінансову консультацію. Матеріали третіх осіб залишаються власністю їхніх відповідних власників.