Ринок США повторює бульбашку 1999 року?

📉 Один із найвідоміших інвесторів Уолл-стріт, мільярдер Пол Тюдор Джонс, заявив, що американський фондовий ринок переживає déjà vu — повторення подій кінця 1990-х років, коли світ спостерігав за стрімким зростанням dot-com компаній. За його словами, сьогоднішня ситуація «дивовижно схожа» на 1999 рік: ринки зростають не завдяки реальним результатам, а через очікування та обіцянки майбутніх прибутків.

Джонс зазначив парадоксальне поєднання: федеральний бюджет США демонструє дефіцит близько 6% ВВП, а Федеральна резервна система при цьому зберігає м’яку грошово-кредитну політику. Раніше такі умови разом не зустрічалися — або уряд економив, або ФРС жорстко регулювала умови, щоб стримати інфляцію. Зараз же, за словами інвестора, «гроші дешеві, ризики ігноруються, а віра у технологічні дива безмежна».

Головний приклад, на який вказує Джонс — це ланцюжок компаній навколо штучного інтелекту, де зростання капіталізації випереджає появу реальних активів.

Він описав цю «ланцюгову реакцію» так:

• OpenAI укладає угоду з Oracle на $300 млрд для будівництва дата-центрів;
• Акції Oracle злітають на 40%, компанія у відповідь закуповує чіпи у Nvidia;
• Nvidia, натхненна попитом, інвестує $30 млрд назад в OpenAI — і її власні акції оновлюють історичні максимуми;
• Після цього OpenAI підписує угоду з AMD на 6 ГВт потужностей і отримує право викупу 160 млн акцій, у результаті чого папери AMD зростають на 35%.

У результаті ланцюжка — жодного побудованого дата-центру, жодного реального активу, але капіталізація всіх учасників зросла на сотні мільярдів доларів. Джонс називає це «класикою бульбашки»: гроші обертаються між одними й тими ж гравцями, створюючи ілюзію зростання, поки не настає момент, коли реальність перевіряє, хто купався без одягу.

Експерт підкреслює, що такі періоди ейфорії небезпечні саме тим, що довго виглядають стабільними. «Коли ринок живе надіями, а не фактами, будь-яке розчарування може стати спусковим гачком», — говорить він.

На думку Джонса, різке падіння може початися, коли інвестори вперше зіткнуться з нестачею ліквідності або коли виявиться, що обіцяні ІІ-сервіси не приносять очікуваного прибутку. При цьому інвестор не виключає, що «друга хвиля» технологій, як і в 2000-х, зрештою призведе до реальних відкриттів — просто по дорозі багато компаній зникнуть. «Тоді теж згоріло 90% стартапів, але залишилися Google, Amazon і eBay. Можливо, зараз ми знову платимо за прогрес авансом», — зауважив Джонс.

🌀 Він закликає інвесторів зберігати дисципліну і тверезий погляд: не плутати інновації з переоцінкою, а зростання котирувань — зі зростанням бізнесу. Адже якщо історія справді повторюється, то кінець бульбашки 1999 року був болючим уроком навіть для найдосвідченіших.