Трамп и ФРС: рынок требует дистанции

Ситуация вокруг будущего главы Федеральной резервной системы США неожиданно приобрела внутреннюю интригу. Еще совсем недавно кандидатура Кевина Хассетта рассматривалась рынком почти как гарантированная замена Джерому Пауэллу, чей срок полномочий истекает в мае. Однако, по данным источников, знакомых с обсуждением, в ближайшем окружении Дональда Трампа возникло ощутимое сопротивление этому варианту.

Парадоксально, но главная проблема Хассетта ровно та же, что ранее делала его фаворитом. Он слишком близок к президенту. Как директор Национального экономического совета, Хассетт находится в постоянном контакте с Трампом и воспринимается рынками как человек из «внутреннего круга». Для части советников президента это стало тревожным сигналом. Они понимают, что для финансовых рынков критически важно сохранить хотя бы видимость независимости ФРС от Белого дома.

Именно это сопротивление, по мнению источников, может объяснять странные маневры с интервью кандидатов. В начале декабря встречи с претендентами были внезапно отменены, а затем, по крайней мере для Кевина Уорша, перенесены и возобновлены на прошлой неделе. Это выглядело как попытка перегруппировки и поиска альтернативы, которая устроит и президента, и рынки.

Дополнительную неопределенность внес сам Трамп. Еще недавно он заявлял журналистам, что уже знает, кого назначит главой ФРС. Однако в интервью Wall Street Journal в пятницу он неожиданно сообщил, что бывший член Совета управляющих ФРС Кевин Уорш вышел в лидеры гонки наравне с Хассеттом. Для инвесторов это стало сюрпризом и сразу же отразилось на прогнозах.

На платформе предсказательных рынков Kalshi шансы Хассетта резко упали. Если в начале декабря его вероятность назначения превышала 80%, то к понедельнику она снизилась до 51%. В то же время Уорш резко усилил позиции: его шансы выросли примерно с 11% в начале месяца до 44%. Формально фаворит все еще Хассетт, но разрыв между кандидатами стал минимальным.

Интересно, что критика Хассетта носит скорее косвенный характер. Его не атакуют напрямую, а вместо этого аккуратно продвигают Уорша как более «рыночную» и независимую фигуру. На мероприятии JPMorgan на прошлой неделе глава банка Джейми Даймон положительно отозвался о обоих кандидатах, однако его формулировки многие в зале восприняли как скрытую поддержку именно Уорша, бывшего руководителя ФРС с опытом работы внутри системы.

Еще в конце ноября Bloomberg сообщал, что Хассетт стал главным претендентом на кресло Пауэлла. Но по мере продвижения декабря сопротивление его кандидатуре усиливалось. Основной страх заключается в реакции долгового рынка. Есть опасения, что если инвесторы увидят в Хассетте слишком зависимую от президента фигуру, рынок облигаций со временем может «взбунтоваться».

Логика проста: если ФРС будет восприниматься как политически управляемая структура, долгосрочные доходности могут пойти вверх. Инвесторы начнут закладывать риск того, что регулятор не станет достаточно жестко бороться с инфляцией в будущем, особенно если она снова начнет ускоряться. В итоге эффект может оказаться противоположным тому, на который рассчитывает Трамп: рост ставок, давление на экономику и ухудшение финансовых условий.

На фоне этой критики Хассетт, похоже, решил скорректировать риторику. В интервью CBS News на выходных он гораздо жестче подчеркнул важность независимости ФРС. По его словам, у президента могут быть сильные и обоснованные взгляды на экономическую политику, но окончательные решения должны приниматься независимым регулятором совместно с Советом управляющих и комитетом по операциям на открытом рынке.

Хассетт отдельно отметил, что мнение президента не имеет большего веса, чем мнение любого другого человека, если оно не основано на данных. Когда его прямо спросили, будет ли позиция Трампа равна голосу члена центрального банка, он ответил отрицательно, подчеркнув, что это лишь мнение, которое учитывается только в том случае, если оно опирается на факты и экономические показатели.

В итоге складывается любопытная ситуация. Друзья Трампа не хотят, чтобы следующим главой ФРС стал слишком близкий к Трампу человек. Ради сохранения доверия рынков и статуса ФРС как независимого института они готовы продвигать другого кандидата из того же круга, но с более «нейтральным» бэкграундом. И теперь именно Кевин Уорш постепенно превращается в главного претендента на пост, от которого зависит не только денежно-кредитная политика США, но и глобальные финансовые рынки.