Выступление Джером Пауэлл на пресс-конференции Федеральная резервная система США после заседания FOMC получилось в привычном для него стиле — спокойно, без резких заявлений, но с довольно прозрачными намёками: расслабляться рано, но и паниковать тоже пока не за что.
Главный посыл звучит так: инфляция упрямая. Она уже не та, что была на пике, но и до желанных 2% ей ещё идти и идти. При этом экономика, вопреки всем прогнозам «вот-вот рухнет», продолжает расти. Не на стероидах, конечно, но и не на костылях. Это как пациент, который вроде бы уже встал с кровати, но врач всё равно не разрешает бегать марафон — потому что знает, чем это обычно заканчивается.
Текущую денежно-кредитную политику Пауэлл считает уместной. Перевод с языка центробанков: «мы пока ничего менять не будем, потому что и так всё достаточно напряжённо». Прошлогодние снижения ставок, по его словам, уже приблизили систему к так называемому нейтральному уровню — тому самому мифическому балансу, где экономика не перегревается, но и не засыпает. Правда, как обычно, никто точно не знает, где он находится. Это как идеальный вес — все о нём говорят, но весы у каждого свои.
Отдельная линия — геополитика. События на Ближнем Востоке остаются фактором неопределённости. Пауэлл честно признаёт: никто не понимает, чем это закончится и как именно ударит по экономике. Особенно через нефть и энергоносители. А нефть, как известно, умеет испортить настроение даже самым оптимистичным прогнозам. Рост цен на энергию может разогнать инфляцию сильнее, чем хотелось бы, и здесь у ФРС пока нет ни точного сценария, ни, что важнее, уверенности.
Инфляционные ожидания в краткосрочной перспективе подросли — тревожный сигнал. Потому что ожидания в экономике — это не просто цифры, это почти самосбывающееся пророчество. Если бизнес и потребители начинают верить, что цены будут расти, они начинают вести себя так, будто это уже произошло. И тогда инфляцию приходится догонять, а не предупреждать.
Пауэлл отдельно подчёркивает: инфляция — это не разовый скачок цен, а устойчивый процесс. Тарифы, например, теоретически дают одноразовый эффект. Но на практике всё сложнее — цепочки поставок, вторичные эффекты, психологический фактор. Поэтому ФРС ожидает, что влияние тарифов на инфляцию станет более понятным и, возможно, ослабнет ближе к середине года. Но это «ожидает», а не «гарантирует» — разница, как говорится, примерно в один кризис.
Очень важный момент для рынков: если прогресса в снижении инфляции не будет, снижения ставки тоже не будет. Всё просто и даже немного грустно. Более того, Пауэлл прямо говорит, что вариант повышения ставки не является базовым сценарием, но и полностью исключать его никто не собирается. То есть дверь не просто приоткрыта — она даже не закрывалась. И это как раз тот случай, когда инвесторы начинают нервно проверять, не сквозит ли.
Интересно, что тема возможного повышения ставки действительно обсуждалась. Не как основной план, а как рабочий сценарий «на всякий случай». Это уже сигнал: ФРС не чувствует полной уверенности в том, что инфляция окончательно под контролем. И если потребуется, готовы снова нажать на тормоз, даже если машина уже начала замедляться.
Рынок труда, по мнению Пауэлла, должен получить поддержку от предыдущих снижений ставок. Это важный элемент двойного мандата ФРС — удерживать баланс между инфляцией и занятостью. И вот здесь он прямо признаёт: ситуация сложная. Потому что одно лечим — другое может заболеть. Классическая дилемма центрального банка, которая существует, кажется, столько же, сколько и сами центральные банки.
Отдельно Пауэлл отмахивается от сравнений с 1970-ми и стагфляцией. По его словам, текущая ситуация не имеет прямых аналогий с тем периодом. Да, есть напряжение между ростом и инфляцией, но это не тот сценарий, где экономика стоит, а цены бегут вперёд с криком «догоняй, если сможешь». Хотя сам факт, что такие вопросы задаются, уже говорит о настроениях на рынке.
Про нефть — честный ответ: прогнозов нет. И не будет. Потому что прогнозировать нефть в условиях конфликта — это примерно как угадывать погоду на месяц вперёд, глядя в окно во время урагана. Можно, конечно, попробовать, но результат будет скорее философским, чем практическим.
Финальный акцент — инфляционные ожидания должны оставаться закреплёнными на уровне 2%. Это почти мантра ФРС. Потому что если доверие к этому уровню теряется, дальше начинается уже совсем другая экономика — с другими правилами и гораздо более болезненными решениями.
В сухом остатке: ФРС сейчас в режиме «ждём и внимательно смотрим». Ставки снижать рано, повышать — не хочется, но если придётся, то придётся. Инфляция ещё не побеждена, геополитика добавляет неопределённости, а рынок снова оказывается в той самой ситуации, когда хороших новостей мало, а плохие приходят без приглашения. Как говорится, инвестору остаётся одно — не дергаться на каждый заголовок и помнить, что центральные банки не любят сюрпризы, но рынки — наоборот.
ОТКАЗ ОТ ОТВЕТСТВЕННОСТИ: Все материалы, представленные на этом сайте (https://wildinwest.com/), включая вложения, ссылки или материалы, на которые ссылается компания, предназначены исключительно для информационных и развлекательных целей и не должны рассматриваться как финансовая консультация. Материалы третьих лиц остаются собственностью их соответствующих владельцев.