Рынок США повторяет пузырь 1999 года?

📉 Один из самых известных инвесторов Уолл-стрит, миллиардер Пол Тюдор Джонс, заявил, что американский фондовый рынок переживает déjà vu — повторение событий конца 1990-х годов, когда мир наблюдал за стремительным ростом dot-com-компаний. По его словам, сегодняшняя ситуация «удивительно похожа» на 1999 год: рынки растут не на реальных результатах, а на ожиданиях и обещаниях будущих прибылей.

Джонс отметил парадоксальную комбинацию: федеральный бюджет США демонстрирует дефицит в районе 6% ВВП, а Федеральная резервная система при этом сохраняет мягкую денежно-кредитную политику. В прошлом такие условия вместе не встречались — либо правительство экономило, либо ФРС ужесточала условия, чтобы сдержать инфляцию. Сейчас же, по словам инвестора, «деньги дешёвые, риски игнорируются, а вера в технологические чудеса безгранична».

Главный пример, на который указывает Джонс, — это цепочка компаний вокруг искусственного интеллекта, где рост капитализации опережает появление реальных активов.

Он описал эту «цепную реакцию» следующим образом:

• OpenAI заключает сделку с Oracle на $300 млрд для строительства дата-центров;
• Акции Oracle взлетают на 40%, компания в ответ закупает чипы у Nvidia;
• Nvidia, вдохновлённая спросом, инвестирует $30 млрд обратно в OpenAI — и её собственные акции обновляют исторические максимумы;
• После этого OpenAI подписывает соглашение с AMD на 6 ГВт мощностей и получает право выкупа 160 млн акций, в результате чего бумаги AMD вырастают на 35%.

В результате цепочки — ни одного построенного дата-центра, ни одного реального актива, но капитализация всех участников выросла на сотни миллиардов долларов. Джонс называет это «классикой пузыря»: деньги вращаются между одними и теми же игроками, создавая иллюзию роста, пока не наступает момент, когда реальность проверяет, кто купался без одежды.

Эксперт подчёркивает, что такие периоды эйфории опасны именно тем, что они долго выглядят устойчивыми. «Когда рынок живёт надеждами, а не фактами, любое разочарование может стать спусковым крючком», – говорит он. По мнению Джонса, резкий спад может начаться, когда инвесторы впервые столкнутся с нехваткой ликвидности или когда окажется, что обещанные ИИ-сервисы не приносят ожидаемой прибыли.

При этом инвестор не исключает, что «вторая волна» технологий, как и в 2000-х, в итоге приведёт к реальным открытиям — просто по пути многие компании исчезнут. «Тогда тоже сгорело 90% стартапов, но остались Google, Amazon и eBay. Возможно, сейчас мы снова платим за прогресс авансом», — заметил Джонс.

🌀 Он призывает инвесторов сохранять дисциплину и трезвый взгляд: не путать инновации с переоценкой, а рост котировок — с ростом бизнеса. Ведь если история действительно повторяется, то конец пузыря 1999 года был болезненным уроком даже для самых опытных.