Пузырь на рынке ИИ: гонка за воздухом или новая финансовая игра?

📊 Рынок искусственного интеллекта в последние годы переживает бурный рост — инвестиции в AI-компании сыплются рекордными темпами, а проекты дорожают так, будто за ними стоит реальный товар. На самом деле, порой за этим ростом стоит… ничего. Bloomberg не боится делать прямые аналогии с ипотечным кризисом 2007 года: тогда банки переупаковывали кредиты и продавали их как ценные активы, сегодня AI-стартапы делают то же самое с инвестициями.

Деньги бегают по кругу
Компании с радостью получают финансирование, тратят его на создание эффектных презентаций и маркетинговых роликов, а потом продают свои токены или доли инвесторам, которые надеются на чудо. Деньги буквально циркулируют между участниками рынка, создавая иллюзию роста. При этом реальные продукты и технологии нередко остаются на стадии прототипа или минимально жизнеспособного демо.

Почему это похоже на пузырь?
Классический пузырь формируется, когда цены активов растут быстрее, чем их реальная ценность. На рынке ИИ уже появляются признаки такого явления: стартапы получают астрономические оценки, несмотря на ограниченное количество пользователей или фактических доходов. Инвесторы вкладывают не в реальные достижения, а в ожидания — и чем больше вокруг шума, тем сильнее желание вложиться «пока не поздно».

Bloomberg ставит диагноз
Аналитики Bloomberg прямо сравнивают нынешнюю ситуацию с ипотечным кризисом 2007 года: тогда банки упаковывали и перепродавали кредиты, создавая иллюзию доходности. Сегодня AI-стартапы делают аналогично — они продают свои доли, создавая впечатление рыночного бума. Разница лишь в том, что вместо домов и кредитов теперь на кону стоят алгоритмы и модели машинного обучения.

Как деньги бегают по кругу: схема взаимосвязей в мире ИИ

На схеме, составленной Bloomberg, показан сложный круговорот инвестиций, технологий и сделок между ведущими игроками рынка ИИ. Размер кружков отражает рыночную стоимость компаний, а стрелки показывают направления инвестиций, сотрудничества и поставок.

• OpenAI ($500 млрд) — центральный игрок: получает инвестиции от Nvidia и Microsoft, закупает оборудование у AMD, подписывает многомиллиардные облачные контракты с Oracle. OpenAI также взаимодействует с венчурными стартапами вроде Harvey AI и Anysphere.
• Nvidia ($4,5 трлн) — производитель ключевых чипов для AI: компания инвестирует в OpenAI и другие стартапы, продаёт оборудование Oracle и участвует в цепочке поставок для CoreWeave, Mistral, Figure AI и xAI.
• Microsoft ($3,9 трлн) — инвестирует в OpenAI и получает доступ к технологиям, поддерживая облачные сервисы.
• AMD и Intel — поставщики вычислительных мощностей, которые арендуются или продаются стартапам и крупным игрокам. Например, OpenAI разворачивает 6 гигаватт GPU от AMD.
• Oracle — крупный покупатель оборудования Nvidia и партнёр по облачным решениям для OpenAI.
• Венчурные стартапы (Harvey AI, Anysphere, Mistral, Figure AI, xAI, CoreWeave, Nscale) — получают финансирование, технологии и инфраструктуру от крупных игроков, замыкая круговорот инвестиций и ресурсов.

Иллюстрация сути пузыря:
Схема наглядно показывает, что деньги и ресурсы «гуляют» между компаниями, создавая впечатление огромного рынка. Однако значительная часть этих потоков — это внутренние инвестиции, сделки и контракты, которые увеличивают стоимость компаний на бумаге, но не всегда отражают реальные доходы или рабочие продукты. Именно это Bloomberg сравнивает с финансовыми схемами во время ипотечного кризиса 2007 года.

Что дальше?
Неизбежно приходит момент, когда ожидания сталкиваются с реальностью. Когда инвесторы начинают понимать, что рост стоимости проектов не подкреплён продуктами или доходами, пузырь может лопнуть. Некоторые компании исчезнут, другие потеряют часть оценок, а рынок в целом очистится. И, как это часто бывает, следующее десятилетие станет временем переоценки и осторожного инвестирования.

💡 Вывод
Рынок ИИ сейчас похож на карнавал с фейерверками и громкой музыкой — красиво, шумно и захватывающе. Но за этим весельем скрывается риск: деньги продолжают бегать по кругу, а реальные достижения остаются в тени. Инвесторам стоит помнить, что даже в мире технологий пузырь не обходится без последствий — и иногда самые дорогие игрушки оказываются пустыми.