Решение Верховного суда США по пошлинам Дональда Трампа может стать тем самым триггером, который резко изменит повестку на глобальных рынках уже сегодня. Это редкий случай, когда юридический вердикт способен запустить не просто краткосрочную волатильность, а полноценную цепную реакцию — от бюджета США до настроений инвесторов по всему миру.
Речь идет о пошлинах, введенных Трампом с опорой на Закон о чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA). Тогда этот инструмент использовался максимально широко — тарифы были наложены не только на Китай, но и на Мексику, Канаду и фактически на большинство торговых партнеров США. Формальным обоснованием служили вопросы национальной безопасности, включая борьбу с наркотрафиком. Именно эта логика сейчас и вызывает наибольшие сомнения у судей.
Несколько дней назад сам Трамп публично признал масштаб возможных последствий. По его словам, если Верховный суд выступит против пошлин, США придется вернуть сотни миллиардов долларов. Причем это только прямая часть проблемы. Помимо возврата уже собранных средств, страну может накрыть волна исков и требований компенсаций от компаний и государств, которые инвестировали миллиарды в строительство заводов, логистику и оборудование, чтобы обойти тарифные барьеры. В совокупности, по оценке Трампа, речь может идти уже о триллионах долларов. Он прямо назвал такой сценарий «полным хаосом» и заявил, что в случае негативного решения США окажутся «в беде».
Рынок, похоже, относится к этим словам всерьез. По данным платформы Polymarket, вероятность того, что Верховный суд признает пошлины законными, оценивается всего в 29%. Это означает, что большинство участников ставок уже закладываются на негативный для администрации сценарий. Для рынков это крайне чувствительная точка: в случае отмены пошлин инвесторам придется экстренно переоценивать фискальные риски, дефицит бюджета, перспективы заимствований и устойчивость долларовой ликвидности.
На этом фоне даже традиционно важные макроданные уходят на второй план. Отчет Non-Farm Payrolls, который в обычной ситуации мог бы задать тон рынкам, сейчас выглядит почти второстепенным. Прогнозы указывают на улучшение ситуации на рынке труда в декабре, но для решений ФРС такие данные имеют значение лишь в «нормальных» условиях. А текущая ситуация все меньше похожа на нормальную. В случае юридического удара по ключевому элементу торговой политики Белого дома Федрезерв может столкнуться с экстраординарным набором факторов, где классические индикаторы теряют вес.
Поведение крупного капитала это подтверждает. За последнюю неделю инвесторы вывели из SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) около 9,9 млрд долларов. Это предварительные данные, и итоговая цифра может быть скорректирована. Теоретически она может даже выглядеть чуть лучше. Но если сложить этот отток с рекордным выводом 20,1 млрд долларов несколькими неделями ранее — максимальным с марта, — складывается впечатление не о локальной фиксации прибыли, а о системном отходе крупных игроков в сторону. В такие моменты «умные деньги» предпочитают не угадывать исход, а просто отойти на безопасную дистанцию.
Сама ситуация наглядно демонстрирует уязвимость двухпартийной системы США. В спокойные периоды она действительно служит эффективным механизмом сдержек и противовесов, ограничивая злоупотребления властью. Но в критические моменты истории та же самая система способна приводить к параличу решений и резкому росту неопределенности. Когда ключевая экономическая политика страны оказывается под вопросом одного судебного вердикта, рынки неизбежно реагируют нервно.
Во время устных слушаний судьи, включая как консервативное большинство, так и прогрессивное крыло, открыто выражали сомнения в том, что IEEPA дает президенту настолько широкие полномочия для введения масштабных пошлин. Это важный сигнал: речь идет не о партийной линии, а о фундаментальном вопросе границ исполнительной власти. Именно поэтому исход дела так трудно предсказать и так опасно игнорировать.
Если Верховный суд поддержит Трампа, рынки, вероятно, увидят резкий отскок на облегчении — как минимум из-за снятия одного из крупнейших источников неопределенности. Но если решение будет негативным, последствия могут оказаться куда более глубокими. Возврат средств, потенциальные компенсации, рост дефицита, давление на доллар, пересмотр ожиданий по ставкам и бегство от риска — все это может развернуться практически одновременно.
Именно поэтому сегодняшний день для рынков выглядит куда важнее любого отдельного макроотчета. Это не просто юридическое дело. Это тест на устойчивость всей конструкции экономической политики США последних лет. И в таких условиях даже самые крупные инвесторы предпочитают держаться подальше, наблюдая за происходящим со стороны.
ОТКАЗ ОТ ОТВЕТСТВЕННОСТИ: Все материалы, представленные на этом сайте (https://wildinwest.com/), включая вложения, ссылки или материалы, на которые ссылается компания, предназначены исключительно для информационных и развлекательных целей и не должны рассматриваться как финансовая консультация. Материалы третьих лиц остаются собственностью их соответствующих владельцев.