Дно биткоина — сколько еще остановок?

Аналитик платформы CryptoQuant Бурак Кесмеси опубликовал детальный разбор структуры текущего рынка, в котором выделил четыре ключевых уровня реализованной цены — своеобразные ориентиры, по которым можно оценивать глубину возможной коррекции. Его центральный вывод звучит жёстко: после того как биткоин потерял уровень реализованной цены новых крупных держателей на отметке $88 700, рынок фактически вошёл в классическую фазу медвежьего цикла.

CryptoQuant

Что такое реализованная цена и почему она важна

Реализованная цена — это средняя стоимость приобретения монет определённой группой участников. В отличие от спотовой цены, которая отражает текущий баланс спроса и предложения, реализованная цена показывает «себестоимость» актива для держателей. Когда монеты перемещаются в блокчейне, их реализованная цена обновляется до значения транзакции.

Если крупный объём монет был куплен примерно на одном уровне, этот диапазон становится зоной концентрации позиций. В бычьем цикле такие зоны выступают поддержкой — участники не спешат продавать ниже своей себестоимости. В медвежьем — они могут превращаться в зоны давления, когда инвесторы фиксируют убытки.

Именно через эту призму Кесмеси предлагает рассматривать текущую структуру рынка.

Первая остановка уже позади: $88 700

Уровень $88 700 соответствовал реализованной цене новых крупных держателей — так называемых «новых китов», которые аккумулировали значительные объёмы в недавнем цикле роста.

Потеря этого уровня означает, что значительная часть свежего капитала оказалась в нереализованном убытке. Исторически это важный переломный момент: когда новые крупные участники начинают испытывать давление, рынок переходит из фазы уверенности в фазу сомнений.

По наблюдениям аналитика, в предыдущих циклах потеря этой зоны почти всегда сопровождалась дальнейшим движением к более глубокой структуре себестоимости сети.

$58 700 — ближайшая точка притяжения

Между текущими уровнями и общей реализованной ценой всей сети находится промежуточная зона — реализованная цена депозитных адресов биржи Binance на уровне $58 700.

Это важный нюанс. Депозитные адреса отражают монеты, которые уже перемещены на биржу, то есть потенциально готовы к продаже. Их средняя себестоимость — это уровень, где сконцентрированы реальные продавцы.

Кесмеси подчёркивает: исторически после потери уровня новых китов биткоин как минимум тестировал общую реализованную цену сети. А единственная промежуточная поддержка перед этим — как раз $58 700. Если давление сохранится, рынок с высокой вероятностью будет тяготеть к этому диапазону как к следующей зоне проверки.

$54 700 — общая реализованная цена сети

Этот уровень отражает среднюю цену приобретения всех находящихся в обращении монет. Проще говоря, это «средняя температура по больнице» для всего рынка.

В предыдущих циклах именно эта зона часто становилась ключевой точкой равновесия. Тест общей реализованной цены означает, что значительная часть участников оказывается на грани убытка. Это усиливает эмоциональное напряжение и формирует условия для капитуляции слабых рук.

Однако сам по себе тест этого уровня не гарантирует немедленного разворота. История показывает, что рынок может консолидироваться ниже или вокруг него продолжительное время.

$41 600 — глубинный ориентир старых китов

Самый нижний из четырёх уровней — реализованная цена старых крупных держателей на отметке $41 600. Эта группа отличается тем, что исторически демонстрирует наибольшую устойчивость. Если цена приближается к их средней себестоимости, рынок находится в состоянии глубокой переоценки.

Такой сценарий предполагает уже не просто коррекцию, а фазу масштабного перераспределения капитала. В предыдущих циклах приближение к реализованной цене долгосрочных крупных держателей совпадало с финальными стадиями медвежьего рынка.

Реализованные убытки: тревожные сигналы

Данные CryptoQuant фиксируют заметное ухудшение структуры предложения. Доля монет, находящихся в нереализованном убытке, достигла 46% — максимум с конца 2022 года.

Другой аналитик платформы, Darkfost, отметил, что 5 февраля реализованные убытки превысили 30 000 BTC в сутки. Для сравнения: в разгар предыдущего медвежьего цикла суточные пики составляли 92 000 и 80 000 BTC.

Это позволяет говорить о признаках капитуляции — но в более умеренной форме, чем в 2022 году. Панические продажи усиливаются, однако их масштаб пока значительно ниже исторических экстремумов.

После отскока от 15-месячного минимума ниже $60 000 давление частично ослабло, но ончейн-метрики по-прежнему указывают на структурную уязвимость рынка.

Мнение ИИ: где формируется дно — в блокчейне или в макроэкономике?

С точки зрения машинного анализа исторических данных, «дорожная карта» через уровни реализованной цены имеет статистическое обоснование. В 2022 году пик реализованных убытков предшествовал фактическому дну примерно на пять месяцев. Иначе говоря, капитуляция — это процесс, а не точка.

Текущие 30 000 BTC реализованных убытков выглядят значительными, но всё ещё втрое ниже пиковых значений прошлого цикла. Это может означать либо более мягкую фазу снижения, либо то, что финальная стадия ещё впереди.

Дополнительный фактор — макроэкономика. В 2022 году давление было во многом индустриальным: крах инфраструктурных игроков, делеверидж, цепочка банкротств. Сегодняшняя динамика больше связана с жёсткой денежно-кредитной политикой и глобальной осторожностью инвесторов.

Это принципиально меняет логику поиска дна. Вопрос уже не в том, где произойдёт очередной внутренний сбой экосистемы, а в том, когда изменится внешняя среда — инфляционные ожидания, ставки, ликвидность. И здесь возникает ключевая неопределённость: способны ли уровни реализованной цены служить надёжной опорой в цикле, где главный драйвер находится за пределами блокчейна?

Четыре отметки — $88 700, $58 700, $54 700 и $41 600 — формируют понятную структурную карту. Но дно рынка, как показывает история, определяется не только цифрой на графике, а сочетанием времени, капитуляции и смены макроусловий.