Бутан — продажи биткоинов продолжаются?

Королевство Бутан вновь привлекло внимание криптовалютного сообщества после того, как аналитическая платформа Arkham Intelligence зафиксировала перемещение значительного объема биткоинов из государственного кошелька. По данным аналитиков, 9 марта правительство страны перевело 175 BTC — примерно на $11,85 млн — на новый криптовалютный адрес, созданный всего месяц назад.

Этот адрес уже фигурировал в предыдущих транзакциях правительства. Ранее на него поступало 184 BTC, также отправленных из государственного кошелька. Таким образом, новый адрес фактически стал промежуточной точкой в цепочке перемещения средств. По состоянию на 10 марта все 175 BTC продолжали находиться на этом адресе и не были перемещены дальше, что позволяет предположить подготовительный характер операции.

В то же время предыдущая партия в 184 BTC не осталась на этом кошельке надолго. Позднее средства были отправлены на третий адрес, который активен с 2024 года. Этот адрес, по данным Arkham, уже использовался в многочисленных операциях: за время его существования через него прошло около 1 910 BTC. Однако на момент последнего анализа на нем оставалось всего 126 BTC. Такая динамика транзакций указывает на то, что данный кошелек может выступать в роли операционного или распределительного адреса для последующих переводов — например, на биржи или к контрагентам.

Продажи как элемент стратегии

Аналитики Arkham отмечают, что подобные транзакции для Бутана не являются чем-то новым. В феврале 2026 года они уже фиксировали аналогичное перемещение криптовалюты, которое впоследствии привело к продаже биткоина примерно на $7 млн через сингапурскую трейдинговую компанию QCP Capital.

На основании анализа блокчейн-данных эксперты пришли к выводу, что Бутан придерживается достаточно последовательной стратегии. Страна регулярно продает небольшие партии биткоинов, обычно в диапазоне от $5 млн до $10 млн за транзакцию. Такой подход позволяет не оказывать существенного давления на рынок и постепенно конвертировать криптовалютные активы в традиционные финансовые ресурсы.

Наиболее заметная активность правительства Бутана на крипторынке наблюдалась в середине и конце сентября 2025 года. В тот период аналитики фиксировали серию операций, которые указывали на систематические продажи цифровых активов. Тогда рынок находился на относительно высоких уровнях, что позволяло стране извлекать прибыль из накопленных резервов.

Биткоин-резервы Бутана

Несмотря на периодические продажи, Бутан по-прежнему остается одним из крупнейших государственных держателей биткоина. По текущим оценкам Arkham, страна контролирует около 5 400 BTC. Этот объем выводит Бутан на седьмое место среди государств по количеству биткоинов в резервах. Лидером остаются США, которые, по данным аналитиков, располагают 328 372 BTC на сумму почти $22 млрд.

Криптовалютный портфель Бутана при этом не ограничивается только биткоином. Государственные структуры также владеют другими цифровыми активами, включая Ethereum и даже экспериментальные токены вроде KiboShib — мемкоина, созданного при помощи технологий искусственного интеллекта.

Управление криптовалютными активами осуществляет государственный инвестиционный холдинг Druk Holding and Investments. Этот суверенный фонд отвечает за стратегическое управление национальными инвестициями и играет ключевую роль в развитии цифровой экономики королевства.

Как Бутан накопил свои биткоины

Большая часть криптовалютных резервов страны была получена не через покупки на рынке, а благодаря собственному майнингу. Государственная программа добычи криптовалют была запущена в Бутане еще в 2019 году. Ключевым преимуществом страны является ее энергетическая инфраструктура. Бутан активно использует гидроэнергетику: многочисленные гидроэлектростанции производят значительные объемы электроэнергии. В летние месяцы, когда уровень воды в реках особенно высок, генерируется избыточная мощность.

Вместо того чтобы просто экспортировать эту энергию по сниженным тарифам, правительство решило направлять ее на майнинг криптовалют. Такой подход позволил превратить избыточные энергетические ресурсы в цифровые активы.

О стратегии государства рассказывал премьер-министр страны Церинг Тобгай в интервью телеканалу Al Jazeera в апреле 2025 года. По его словам, использование гидроэнергии для добычи биткоина оказалось экономически оправданным решением, особенно с учетом сезонных излишков электроэнергии.

В результате за несколько лет Бутан смог накопить около 13 000 BTC. Это один из самых масштабных примеров государственного участия в криптомайнинге.

Использование доходов от криптовалют

По словам премьер-министра Тобгая, доходы от криптовалют уже используются для финансирования различных государственных программ. В частности, часть средств направляется на развитие системы здравоохранения, экологические инициативы и выплаты заработной платы государственным служащим.

Таким образом, криптовалюта фактически стала дополнительным источником дохода для государственного бюджета. Для небольшой экономики Бутана это особенно важно, поскольку страна традиционно делает ставку на устойчивое развитие и экологически ориентированную экономическую модель.

Влияние халвинга 2024 года

Однако ситуация на рынке майнинга изменилась после события Bitcoin Halving 2024. В результате халвинга вознаграждение майнеров за добытый блок снизилось до 3,125 BTC. Это привело к падению рентабельности майнинга по всему миру. Бутан не стал исключением. Хотя страна обладает дешевой гидроэнергией, снижение доходов от добычи вынудило пересмотреть экономику майнинговых операций.

Во многих регионах мира майнинговые компании начали переориентировать свои вычислительные мощности на другие направления — прежде всего на обслуживание инфраструктуры искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений (HPC). Такие задачи зачастую оказываются более прибыльными, чем добыча криптовалют.

Суверенная стратегия управления криптоактивами

Интересно, что стратегия Бутана отличается от поведения большинства государств, владеющих криптовалютами. Если многие правительства предпочитают хранить конфискованные или накопленные биткоины без активных операций, то Бутан действует значительно более гибко.

Аналитики называют такую модель «суверенным усреднением при выходе». Суть стратегии заключается в постепенной продаже активов небольшими партиями вместо единовременной ликвидации резервов. Это позволяет:

• минимизировать влияние на рынок;
• получать стабильный поток ликвидности;
• сохранять значительную часть криптовалютных резервов на долгосрочную перспективу.

При этом стратегия Бутана содержит интересный парадокс. С одной стороны, страна регулярно продает часть биткоинов для финансирования текущих нужд. С другой — правительство планирует зарезервировать около 10 000 BTC для развития нового экономического проекта.

Биткоин и строительство нового города

Речь идет о развитии города Гелепу — одного из ключевых инфраструктурных проектов Бутана. Власти рассматривают возможность использования значительной части криптовалютных резервов для финансирования его развития. Фактически получается необычная модель: часть биткоинов продается для поддержания бюджета, а другая часть резервируется как долгосрочный инвестиционный ресурс для будущих проектов.

Подобная комбинация текущей монетизации активов и стратегического накопления встречается довольно редко среди государственных держателей криптовалют.

Что дальше

Исторические данные показывают, что объем резервов Бутана постепенно сокращался. Если ранее страна контролировала около 13 000 BTC, то сейчас этот показатель снизился примерно до 5 400 BTC.

Важно отметить, что значительная часть продаж происходила в период, когда цена биткоина находилась значительно выше себестоимости майнинга 2019–2021 годов. Это означает, что государство, вероятно, фиксировало прибыль, накопленную за годы добычи.

• Однако дальнейшая стратегия Бутана будет зависеть от нескольких факторов:
• динамики цены биткоина,
• стоимости майнинга после халвинга,
• и масштабов финансирования инфраструктурных проектов вроде развития Гелепу.

Если цена биткоина продолжит снижаться, а инвестиционные потребности страны возрастут, правительству может понадобиться ускорить продажу части резервов. В противоположном сценарии — при росте рынка — Бутан может снова увеличить долю удерживаемых активов.

В любом случае опыт Бутана уже стал одним из самых интересных примеров того, как небольшое государство пытается встроить криптовалюту в национальную экономическую стратегию. Пока одни страны только обсуждают регулирование цифровых активов, гималайское королевство фактически превратило майнинг биткоина в один из инструментов государственной финансовой политики.