🛑 SEC усилила нажим: криптовалютные ETF с плечом выше 2x — под запретом
Комиссия по ценным бумагам и биржам США резко пресекла попытки эмитентов вывести на рынок биржевые фонды с чрезмерным риском. Регулятор направил официальные предупреждения компаниям, запросившим создание ETF с кредитным плечом более 200% от базового актива, фактически заблокировав такие продукты на этапе подачи заявок. Под удар попали девять известных игроков, включая Direxion, ProShares и Tidal.
Сам факт того, что письма были направлены компаниям в тот же день, когда их заявки появились на сайте SEC, аналитики Bloomberg назвали «необычно быстрым вмешательством». Сигнал предельно простой: регулятор не намерен ждать, пока инвесторы добровольно превратят свои портфели в рулетку.
Регулятор упирает в закон
SEC ссылается на правило 18f-4 Закона об инвестиционных компаниях 1940 года. Это правило ограничивает совокупный уровень риска фондов порогом в 200% стоимости эталонного портфеля. Проще говоря, никаких «турбо-ETF» с 3x, 4x и тем более 5x плечом регулятор под своим именем пропускать не собирается.
В письмах эмитентам SEC прямо потребовала либо привести параметры фондов в соответствие с законом, либо отозвать заявки. В первую очередь это затронуло криптовалютные проекты — многие из них как раз стремились предложить агрессивные 3x-5x продукты на биткоин и другие цифровые активы.
Рынок сам подсказал SEC повод
Аналитики The Kobeissi Letter отметили, что кредитное плечо в криптопространстве «явно вышло из-под контроля». Данные Glassnode подтверждают этот тезис: ликвидации криптовалютных деривативов в текущем цикле почти утроились по сравнению с предыдущими.
Если раньше среднесуточные ликвидации по длинным позициям составляли около 28 млн долларов, а по коротким — около 15 млн, то сегодня речь идет о 68 млн и 45 млн соответственно.
Особенно показательным стал октябрьский обвал, когда за один день рынок увидел ликвидации на 20 млрд долларов — рекорд, который никто бы не хотел повторять. На фоне таких событий желание SEC затянуть гайки выглядит уже не жесткостью, а попыткой предотвратить очередной «аттракцион невиданного риска».
Спрос, тем не менее, растет
Парадоксальным образом интерес к ETF с кредитным плечом стал расти особенно быстро после президентских выборов в США в 2024 году. Инвесторы ожидают более мягкого регулирования криптовалют при новой администрации и, похоже, готовы рисковать еще активнее.
Компания Volatility Shares подала самые амбициозные заявки — фонды с пятикратным плечом, привязанным к биткоину, Ethereum, Tesla и Nvidia. Если бы такие ETF были одобрены, обычное 10% движение актива превращалось бы в 50% прибыли или убытка.
При этом у ETF есть специфика: они не подвержены маржин-коллам, автоматическим ликвидациям и иной «классике» криптобирж. Однако убытки в них накапливаются быстрее, чем прибыль, особенно в периоды волатильности. Поэтому инвесторы легко могут «выгореть» даже без маржинального плеча — достаточно простого неблагоприятного тренда.
Что это значит для рынка
Запрет SEC подталкивает индустрию к более зрелой модели: меньше хардкора, больше структурированности. С одной стороны, часть инвесторов разочарована — рынок хотел драйва. С другой — регулятор пытается удержать баланс между инновациями и личной безопасностью граждан, у которых иногда слишком легкая рука в вопросах риска.
🚫 В результате скорее всего рынок увидит больше «умеренных» продуктов вместо ультраволатильных пакетов с огромным плечом. Но спрос на риск от этого никуда не денется — он, как известно, «зараза живучая».
ОТКАЗ ОТ ОТВЕТСТВЕННОСТИ: Все материалы, представленные на этом сайте (https://wildinwest.com/), включая вложения, ссылки или материалы, на которые ссылается компания, предназначены исключительно для информационных и развлекательных целей и не должны рассматриваться как финансовая консультация. Материалы третьих лиц остаются собственностью их соответствующих владельцев.