Небольшой, но шанс по ставке

🏆 Глава Федеральной резервной системы Джером Пауэлл выступил с речью, которая вновь охладила оптимизм инвесторов. Несмотря на ожидания, он не дал сигналов о том, что в октябре ФРС обязательно снизит ставку. Наоборот — из его слов прозвучал осторожный намек: пауза или даже сохранение ставки становятся вполне возможным сценарием.

Ожидалось, что речь председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла подтвердит рынкам то, что он уже ясно дал понять на прошлой неделе: снижение процентной ставки на 25 базисных пунктов, скорее всего, не станет единственным в 2025 году.

И действительно, выступление главы центрального банка США не обмануло этих ожиданий.

Председатель Федеральной резервной системы США Джером Пауэлл
Фотограф: Kent Nishimura/Bloomberg

Пауэлл фактически заявил, что денежно-кредитная политика ФРС «по-прежнему умеренно ограничительная» даже после недавнего снижения, а значит, пространство для маневра сохраняется. Иными словами, регулятор допускает дальнейшие шаги к смягчению в этом году, если чиновники продолжат считать, что слабость рынка труда перевешивает угрозы инфляции.

В своей речи в Провиденсе, штат Род-Айленд, Пауэлл в основном повторил тезисы, высказанные им на пресс-конференции после сентябрьского заседания. Он подчеркнул, что ФРС сталкивается с двойной задачей — удерживать инфляцию низкой и стабильной, одновременно поддерживая здоровье рынка труда. По его словам, «двусторонние риски подразумевают отсутствие безрискового пути».

Он уточнил, что слишком резкое и быстрое снижение ставок может вновь разогнать инфляцию ближе к 3%, вместо целевых 2%. В то же время чрезмерно длительное сохранение жёсткой политики может неоправданно ослабить занятость и затормозить экономическую активность.

Пауэлл также отметил, что летнее замедление роста занятости стало причиной смещения акцента ФРС: теперь внимание уделяется рынку труда больше, чем в начале года. Умеренно ограничительный уровень ставки, по его словам, позволяет регулятору гибко реагировать на возможные изменения в экономике. При этом он прямо заявил, что «цены на акции довольно высоки».

И действительно, фондовые рынки продолжили рост и обновили исторические максимумы после принятого решения о снижении ставки на четверть процентного пункта.

Однако реакция инвесторов на его выступление оказалась сдержанной: индексы просели к внутридневным минимумам, биткоин также ушёл вниз, тогда как золото, напротив, укрепилось, поднявшись почти к отметке 3 800 долларов за унцию и снова подтвердило статус «тихой гавани».

🔑Подытожим: пять ключевых моментов из выступления Пауэлла:

1. “Cheap shot” в адрес ФРС. Пауэлл резко отреагировал на обвинения, что решения регулятора носят политический характер. Он назвал подобные упрёки «дешевым ударом» и подчеркнул независимость ФРС.
2. Никаких сигналов по ставке. На вопрос о том, что будет в октябре, Пауэлл фактически развёл руками: слишком много неопределённости, чтобы что-то обещать.
3. Нет «безопасного пути». По словам Пауэлла, у ФРС сейчас нет варианта, который гарантированно не приведёт к проблемам. Если поддержать экономику снижением ставки — может разогнаться инфляция. Если бороться с инфляцией жёстко — пострадает рынок труда.
4. Инфляция всё ещё угроза. Риски роста цен остаются «сверху». В частности, тарифы могут вызвать одноразовый скачок цен, и пока не ясно, как долго этот эффект продержится. А цель ФРС — вернуть инфляцию к 2% — ещё не достигнута.
5. Рынок труда: слабость с “балансом”. Да, занятость ослабевает, но одновременно и спрос на работников, и их предложение снизились. Пауэлл назвал это «необычным равновесием».

⚖️ Главный вывод из речи Пауэлла: ФРС остаётся в режиме балансировки. С одной стороны — риски инфляции, с другой — слабость занятости. Чётких обещаний по дальнейшим действиям председатель не дал, оставив рынки в состоянии неопределённости. А это означает, что октябрьское заседание ФРС может преподнести сюрпризы — ставка может быть снижена, но пауза теперь выглядит не менее вероятной.